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强势价格暂时难以扭转 期货开户热线13817426131 客服微信13817426131 腾讯QQ客服1593293305
 

供应
从供应端来看,由于东南亚天气情况正常,产量有望持续恢复,但供应压力的体现力度并不大,不太容易对价格构成较大的影响。随后的5月份,产量环比增幅可能会出现一定的缩窄,但在现在的宏观形势以及农产品牛市的大格局下,美豆产量对油脂油料市场的影响更加突出,由此导致的价格弹性更大。总体来看,如果不出现意外情况,当前产地棕榈油产量其实已不是市场关注的重点。
 
图:马来西亚棕榈油产量




数据来源:MPOB、中粮期货研究院整理
 

需求
从需求端来看,4月份产地棕油的高频出口数据基本保持稳定,而MPOB给的出口数据与高频数据差距也并不大。分国别来看,出口印度环比上升53%至35.46万吨,出口中国环比上升53%至11.1万吨,出口欧盟环比下降42%至9.38万吨。中国和印度买货量均表现强劲。从后期来看,印度的新冠肺炎疫情爆发可能会对产地棕油出口造成一定的影响,但如果我们回溯去年的情况,印度的油脂需求受疫情的影响或许并没有那么大,在棕榈油相对其他油种具备一定价格优势的情况下,对于印度棕油进口量的预判不宜过于悲观。与MPOB同时发布的也有1-10日的高频出口数据,Amspec数据显示5月1-10日马来棕油出口环比上升36.8%,抵消了部分MPOB数据利空的影响。总的来看,基于对主要需求国油脂库存偏低以及即将进入棕油消费旺季的判断,我们对于后期棕油需求方面还是维持一个稳定偏乐观的观点。
 
图:马来西亚棕榈油出口

数据来源:MPOB、中粮期货研究院整理
 

总结
本次马来西亚棕油国内消费数据偏低,造成了库存高于市场预期,但我们需要注意的是,国内消费数据的变化通常不确定性较高,如果我们把消费数据调至30万吨以上的水平,4月份的库存还是下降的。总体来看,首先宏观大环境利好于农产品价格;其次美盘大豆、豆油、玉米均为油脂价格提供了支撑作用,产地棕油供需偏紧的状还将维持一段时间;第三国内油脂库存虽然面临恢复但速度预计将比较缓慢,也将利多于价格。因此,我们对于后期油脂价格的判断为偏强运行,虽然上涨动能有所减弱但走势的拐点在短期内还是很难看到。

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